A Companhia de Saneamento de Minas Gerais (CSMG3) divulgou resultado trimestral misto para o período abril-junho de 2025, com pressão nas margens operacionais em meio ao ciclo de investimentos do Novo Marco do Saneamento. Os números refletem o cenário desafiador enfrentado pelas empresas de utilities no primeiro semestre.
Copasa 2T25: Destaques Financeiros
O resultado líquido de R$ 289,4 milhões representa uma contração de 11% frente aos R$ 325,1 milhões registrados no mesmo período de 2024. A deterioração do bottom line reflete principalmente o aumento dos custos operacionais e despesas administrativas no período.
O EBITDA ajustado atingiu R$ 682 milhões, registrando queda de 6,1% na comparação anual. O indicador evidencia pressão nas margens operacionais da companhia, contrastando com a performance robusta do primeiro trimestre, quando o EBITDA havia crescido 16,1% para R$ 813,5 milhões.
A margem EBITDA sofreu compressão no período, sinalizando desafios na eficiência operacional. Este movimento acompanha a tendência observada em outras empresas do setor de saneamento, que enfrentam custos crescentes relacionados aos investimentos em infraestrutura.
Performance Operacional
Os volumes operacionais apresentaram retração no segundo trimestre de 2025. O volume de água medido totalizou 168,6 milhões de m³, registrando diminuição de 2,2% em relação ao 2T24. Paralelamente, o volume de esgoto coletado alcançou 117,9 milhões de m³, com queda de 1,6% na base anual.
A retração volumétrica pode ser atribuída a fatores sazonais típicos do período, incluindo temperaturas mais amenas que historicamente reduzem o consumo residencial de água. Adicionalmente, as ações de controle de perdas implementadas pela companhia contribuem para otimização do consumo.
Os investimentos em expansão e modernização da infraestrutura seguem cronograma estabelecido. A Copasa mantém programa de investimentos de R$ 16,9 bilhões para o período 2025-2029, priorizando ampliação da rede de coleta e tratamento de esgoto para cumprimento das metas de universalização.
Análise Estratégica
Posicionamento no Setor
A Copasa preserva posição de liderança no mercado mineiro de saneamento, atendendo majoritariamente a população do estado através de concessões municipais. A empresa opera com índice de alavancagem (Dívida Líquida/EBITDA) de 1,9x, patamar considerado saudável para empresas de infraestrutura.
O perfil defensivo do negócio, característico do setor de utilities, proporciona receitas recorrentes e previsíveis. A base de clientes cativos e a natureza essencial dos serviços de água e esgoto conferem estabilidade operacional mesmo em cenários econômicos adversos.
Impactos do Novo Marco do Saneamento
A Lei 14.026/2020 estabelece metas de universalização dos serviços até 2033: 99% da população com acesso à água potável e 90% com coleta e tratamento de esgoto. Para a Copasa, estas diretrizes representam tanto oportunidades quanto desafios operacionais.
O ciclo intensivo de investimentos em curso visa adequar a infraestrutura às exigências regulatórias. Os aportes bilionários em expansão da rede coletora e construção de estações de tratamento impactam temporariamente a rentabilidade, mas criam base sólida para crescimento futuro da receita.
Perspectivas e Cenário Setorial
O segundo semestre de 2025 deve apresentar normalização sazonal do consumo, com volumes operacionais historicamente superiores nos meses de setembro a dezembro. A retomada das temperaturas mais elevadas tende a impulsionar o consumo residencial e comercial de água.
A execução do plano de investimentos continua sendo prioridade estratégica da companhia. Os desembolsos programados para infraestrutura representam não apenas obrigação regulatória, mas oportunidade de expansão da base de receitas através do aumento da população atendida.
Ambiente Regulatório: O marco regulatório do saneamento brasileiro permanece estável, com diretrizes claras para universalização dos serviços. As agências reguladoras estaduais mantêm política de reajustes tarifários que considera tanto a inflação quanto os investimentos realizados pelas concessionárias.
O contexto macroeconômico brasileiro, com inflação controlada e taxa Selic em trajetória de queda, favorece empresas de infraestrutura como a Copasa. O ambiente de juros menores reduz o custo de financiamento dos projetos de expansão e torna mais atrativo o yield de dividendos oferecido pela companhia.
A ação CSMG3 reflete nos preços os desafios de curto prazo, mas mantém potencial de valorização conforme a maturação dos investimentos se traduza em crescimento da receita e melhoria das margens operacionais.
